Доклад: Сибнефть

Министерство Образования Российской Федерации Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет Кафедра государственного и муниципального управления Доклад По дисциплине «Технология, организация и экономика отраслей народного хозяйства» Компания «Сибнефть». Структура. Управление. Финансовые потоки Санкт-Петербург 2005 15 апреля 1981 г. - дата официального создания Ноябрьскнефтегаза, но у предприятия существует и предыстория. Долгое время в советской геологии существовало мнение, что промышленной нефти за сибирскими увалами нет, а есть лишь газ. Лишь в конце 70-х годов правительство приняло решение о более детальной разведке и пробной эксплуатации на площади, располагавшейся значительно выше Среднего Приобья. Для этого в феврале 1975 г. была создана центральная инженерно- технологическая служба №2, задачей которой явилась разработка Холмогорского месторождения - на тот период самого северного. Вскоре всем стало ясно, что здесь - "Большая нефть", которая покроет дефицит углеводородного сырья в стране. Ежегодно Ноябрьскнефтегаз увеличивал добычу на 5 млн. тонн и разбуривал от 500 до 800 тыс. метров проходки. Подобные темпы освоения новых месторождений не имели аналогов ни в отечественной, ни в зарубежной практике. Сибнефть была образована указом Президента РФ Бориса Ельцина № 872 от 24 августа 1995 г. Постановление Правительства РФ было подписано 29 сентября, а Государственный комитет по имуществу 11 октября предписал передать Сибнефти государственные пакеты акций нефтедобывающего предприятия Ноябрьскнефтегаз, Омского нефтеперерабатывающего завода, разведочного предприятия Ноябрьскнефтегазгеофизика и сбытового предприятия Омскнефтепродукт. Сибнефть оказалась фактически единственной российской нефтяной компанией, в которую вошли предприятия, долгое время работавшие в тесном сотрудничестве. Это стало ее стратегическим преимуществом уже на старте. Успех обширной программы по реструктуризации Сибнефти во многом может быть связан с внедрением уникальной в российской нефтяной отрасли системы отбора инвестиционных проектов. Программа капиталовложений разбивается на несколько десятков инвестиционных проектов, каждый из которых оценивается отдельно с использованием не усредненных данных, а показателей, характерных для каждого конкретного проекта. Все проекты оцениваются на основе коэффициента внутренней рентабельности и чистого приведенного дохода, после чего отбираются наиболее прибыльные. Оценка делается на основе достаточно консервативных допущений: 20% ставка дисконтирования при цене на нефть $16,5 за баррель. В 2001 году Сибнефть выходит за пределы своей основной ресурсной базы - Ямало-Ненецкого округа Тюменской области. В мае 2001 года первая промышленная нефть получена на Крапивинском месторождении в Омской области. Совместно с компанией Югранефть было создано СП "Сибнефть - Югра", которое ведет добычу в Ханты-Мансийском автономном округе. Итоги 2001 года принесли Сибнефти лидерство в российской нефтяной отрасли по темпам роста объемов добычи (без учета приобретения новых активов). По статистике Минэнерго РФ, добыча компании выросла на 20% по сравнению с 2000 г., а в 2002 г. - на 27% по отношению к 2001 г. В апреле 2002 года Сибнефть получила контроль на 67% акций ОАО "Меретояханефтегаз", владеющего лицензией на разработку Меретояхинского месторождения в Ямало-Ненецком округе (балансовые запасы - 121 млн. тонн). Быстрый рост нефтедобычи стал стимулом для развития переработки. В состав Сибнефти входит крупнейший в России и один из самых мощных в мире Омский НПЗ, установленная мощность которого составляет 19,5 млн. тонн в год. По глубине переработки нефти завод занимает первое место в РФ. В результате модернизации Омский НПЗ получил возможность начать производство промышленных объемов высокооктанового бензина А-98 (объем производства - до 12 тыс. тонн в месяц) и превратиться во второго по величине производителя моторных масел в России. В 2002 году суммарная мощность маслоблока составила 20 тыс. тонн в месяц. Рост объемов переработки нефти сказался на развитии сбытовой сети Сибнефти, которая вышла далеко за пределы Омской области, где ведущее положение занимает ОАО "Сибнефть-Омскнефтепродукт". Эта стратегия полностью оправдана: реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке обычно приносит большую норму прибыли, чем экспортные операции. Сегодня продукты нефтепереработки Сибнефть реализует также через ЗАО "Кузбасснефтепродукт", ОАО "Сибнефть-Барнаулнефтепродукт", ОАО "Тюменьнефтепродукт", ОАО "Новосибирскнефтепродукт" (на паритетных началах с НК "ЮКОС"), контролируя более 1100 АЗС. В июне 2002 года достигнуто соглашение о приобретении сбытовой сети в Томской области, где Сибнефть рассчитывает занять 20% рынка автобензина. Дилерская сеть формируется в Красноярском крае. Наконец, Сибнефть открыла сеть АЗС в Москве и в скором времени планирует выход на рынок Санкт-Петербурга. За 2002 год количество АЗС, подконтрольных компании, выросло более чем на 300 единиц, а объемы розничной и мелкооптовой реализации автобензинов и дизельного топлива на внутреннем рынке увеличились на 18%, достигнув 2,7 млн. тонн. Сибнефть проводит масштабную реконструкцию АЗС и нефтебаз, строительство новых автозаправок и продвижение своего бренда. Доказанные запасы Сибнефти превышают 4,5 миллиарда баррелей и ставят ее в один ряд с двадцатью крупнейшими частными нефтяными компаниями мира. К наиболее перспективным месторождениям компании относится Приобское месторождение, которое по итогам 2004 года оно стало пятым крупнейшим месторождением компании. Уже к 2006 – 2007 годам, объем добычи на Приобском местрождении может составить до 10%, а к 2010 году – до 25%, объемов добычи нефти Компании Обеспеченность добычи запасами нефти по итогам 2004 года составила 18 лет из расчета доказанных запасов нефти и 29 лет из расчета суммарных запасов. Компания считает оптимальным уровень обеспеченности добычи доказанными запасами в пределах 15 - 20 лет. Управление разработкой Стратегия Сибнефти в области добычи основана на системном управлении разработкой месторождений и активном использовании современных технологий моделирования, что способствует повышению эффективности буровых работ, повышению нефтеотдачи и росту производительности скважин. Планирование разработки месторождений - инвестиционный приоритет Сибнефти в области нефтедобычи. Геологический Центр в Ноябрьске превращен в современный комплекс, оборудованный по последнему слову науки и техники. В распоряжении сотрудников - самые современные компьютеры и програмные продукты для моделирования. Созданием планов разработки месторождений занимается специализированный исследовательский департамент в Москве. Созданы геологические и гидродинамические модели находящихся в разработке Сугмутского, Ярайнерского, Средне-Итурского и других месторождений. Всего моделированием охвачено около 60% месторождений компании. Широко используется трехмерная съемка 3D. Так, крупнейшее Сугмутское месторождение к началу 2000 г. было полностью покрыто трехмерной сейсмосъемкой. Такая масштабная работа по одному месторождению была впервые проведена в России. Территория исследования составила 770 кв. км. Альтернативные сценарии разработки новых месторождений оцениваются с использованием финансовых моделей, позволяющих рассчитать чувствительность проекта к изменению экономических условий. Инвестиционные проекты оцениваются с помощью таких критериев, как чистый приведенный доход (NPV), норма прибыли и период окупаемости. Гидродинамическое моделирование позволяет оценить рентабельность разработки не только отдельного пропластка нефти, но и рентабельность бурения и последующей эксплуатации отдельной скважины. Так, при моделировании разработки Средне-Итурского месторождения расчеты NPV были сделаны по каждой скважине, что позволило максимально оптимизировать сетку бурения скважин. Гидродинамическое моделирование позволяет создать планы разработки месторождений, обеспечивающие максимальную нефтеотдачу и высокие дебиты скважин при низкой средней степени обводненности добываемой нефти. Динамика добычи нефти (млн. тонн в год)

1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004
18,162	17,313	16,323	17,199	20,671	26,344	31,448	34,042

Рост добычи нефти связан главным образом с использованием современных методов управления разработкой месторождений, повышением эффективности эксплуатации старых и повышением качества строительства новых скважин.

1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004
Средняя производительность эксплутационных скважин - дебит (за вычетом бездействующих скважин), тонн на скважину в сутки
11,5	12,1	12,1	12,0	13,8	19,1	25,3	27,4
Производительность новых скважин - дебит, тонн на скважину в сутки
21,5	23,2	39,6	46,4	65,0	96,9	127,0	110,3

Переработка Омский НПЗ является основным перерабатывающим предприятием компании Сибнефть. Динамика переработки нефти (млн. тонн в год)

	1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004
Сибнефть	16,127	13,106	12,457	12,555	13,258	15,817	17,957	17,558

Эффективные технологии и доступ к легкой сырой нефти обусловили поставки потребителям широкого ассортимента высококачественной продукции. Выпуск бензина, дизельного топлива и керосина на НПЗ превышает средние показатели российских заводов, тогда как доля выпуска мазута ниже среднего. Применение процессов, повышающих качество продукции, создало техническую базу для выпуска полного ассортимента различных видов масел, топлива и присадок, ароматических углеводородов, катализаторов и иной продукции. Омский НПЗ способен вырабатывать дизельное топливо с низким содержанием серы, соответствующее нормативам ЕС. Выработка основных нефтепродуктов на Омском НПЗ (млн.тонн в год)

	1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004
Бензин	4,24	3,40	2,63	2,94	3,02	3,15	3,14	3,18
Дизтопливо	5,66	4,66	4,31	4,28	4,53	4,61	4,60	4,64
Керосин	0,69	0,56	0,69	0,63	0,62	0,55	0,60	0,76
Мазут	3,04	2,22	2,19	1,98	2,28	2,07	2,16	2,07

Экспорт Сибнефть экспортирует приблизительно 38-40% добытой нефти и 20-25% произведенных нефтепродуктов. Такая доля экспорта позволяет сбалансированно использовать экспортные мощности и реализовывать нефтепродукты на внутреннем рынке после переработки на собственных перерабатывающих мощностях. Динамика экспорта нефти за пределы стран СНГ (млн. тонн в год)

1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004
4,802	5,762	5,021	5,587	7,308	10,747	12,478	13,643
Доля от общей добычи нефти, %
26,4%	33,3%	30,8%	32,5%	35,4%	40,8%	39,7%	40,1%
Экспорт через морские порты, % от общего объема экспорта
82,8%	77,3%	71,6%	79,3%	58,2%	51,1%	46,7%	61,5%

Маркетинг нефтепродуктов Маркетинговая политика компании неразрывно связана, во-первых, с географическими особенностями расположения НПЗ и, во-вторых, с общеэкономическими особенностями развития регионов. Сибнефть доминирует на рынке нефтепродуктов Западной Сибири, занимая от 30 до 60% рынка в зависимости от региона и типа нефтепродуктов. Конкурентоспособность нефтепродуктов на региональных рынках обеспечивается следующими факторами: · короткое транспортное плечо "месторождения Сибнефти - Омский НПЗ" и, соответственно, низкие транспортные затраты; · высокое качество нефти при отсутствии смешения обеспечивает более низкие затраты на переработку и выход более качественных нефтепродуктов; · мощность завода и существенная доля вторичных процессов обеспечивают высокую глубину переработки. Все эти факторы позволяют компании продавать нефтепродукты с максимальной эффективностью на региональных рынках. На многих АЗС владельцы кредитных карт "VISA" и "MasterCard" могут не использовать наличные при расчете за топливо. Также существует целый ряд других безналичных видов оплаты топлива. Корпоративное управление Органами управления ОАО "Сибнефть" являются: Общее собрание акционеров, Совет директоров, единоличный исполнительный орган - Президент - и коллегиальный исполнительный орган - Правление. Высшим органом управления Компании является Общее собрание акционеров. Совет директоров избирается в количестве девяти членов Общим собранием акционеров кумулятивным голосованием. В состав Совета директоров входят не менее 3 независимых директоров и не более 2 членов Правления. Совет директоров определяет стратегию развития Компании, осуществляет свою деятельность в интересах всех акционеров и с учетом интересов всех лиц, связанных с деятельностью Компании. Совет директоров назначает Правление в составе 3 членов. Президент Компании избирается Общим собранием акционеров. Органом, осуществляющим контроль за финансово-хозяйственной деятельностью общества, является Ревизионная комиссия. Органы управления и контроля действуют в соответствии с утвержденными Общим собранием акционеров Уставом и Положениями об органах управления. Доходы от основных видов деятельности по данным неконсолидированной бухгалтерской отчетности:

Показатель (тыс.руб)	За первое полугодие 2005	Для сравнения за первое полугодие 2004
Доходы от основной деятельности (ВЫРУЧКА строка 010ф2)	110 978 271	81 844 280
Изменение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года	+ 29 133 991 Увеличение выручки составило 35,5%

Основные виды продукции (работ, услуг)

Вид продукции работ(услуг)	По данным неконсолидированной бухгалтерской отчетности
	За 2 квартал 2005	Для сравнения за 2 квартал 2004
НЕФТЬ
Объем производства нефти ОАО «Сибнефть» без учета добычи нефти дочерними обществами (тыс. тонн)	497,3	382,4
Выручка от экспорта нефти (млн.руб)	21 873,5	17 010,1
Средняя цена реализации 1 тонны экспортируемой нефти (руб)	6 118	5 085
Выручка от реализации нефти на внутреннем рынке (млн.руб)	0,3	573,8
Средняя цена реализации 1 тонны нефти на внутреннем рынке(руб)	2 970	3 031
Итого выручка-нетто от реализации нефти* (млн.руб.)	21 873,8	17 583,9
Доля в общем объеме выручки %.	36%	41%
НЕФТЕПРОДУКТЫ
Объем производства нефтепродуктов ОАО «Сибнефть» из собственной и покупной нефти (тыс. тонн)	4 128,1	4 023,0
Выручка от экспорта нефтепродуктов (млн.руб)	15 953,8	10 747,9
Средняя цена реализации 1 тонны экспортируемых нефтепродуктов (руб)	9 119	7 328
Выручка от реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке (млн.руб)	19 701,4	14 471,1
Средняя цена реализации 1 тонны нефтепродуктов на внутреннем рынке(руб)	8 166	5 522
Итого выручка-нетто от реализации нефтепродуктов* (млн. руб.)	35 655,2	25 219,0
Доля в общем объеме выручки %.	59%	59%
ПРОЧАЯ РЕАЛИЗАЦИЯ
Выручка-нетто от реализации (млн.руб.)	2 450,7	271,4
Доля в общем объеме выручки %.	4%	1%

Помимо высоких темпов прироста нефтедобычи, Сибнефть также отличается от других представителей нефтяной отрасли своими показателями эффективности производственной деятельности: одни из самых низких показателей себестоимости добычи, самая низкая эффективная ставка налогообложения. Компанию отличают не только высокие финансовые показатели, но и неслыханная щедрость по отношению к акционерам. Так, по итогам работы за последние два года компания выплатила своим владельцам более $2 млрд в виде дивидендов, что значительно выше официально заявленных 15% от чистой прибыли. Для оценки финансовых показателей следует учесть эффективность работы менеджмента Сибнефти. Сибнефть занимает первое место в отрасли по себестоимости добычи нефти ($1.8 за баррель), что намного ниже, чем у конкурентов (ЛУКОЙЛ - около $2.6 за баррель). Менеджменту компании удается контролировать операционные и коммерческие расходы. Так, по итогам работы за первое полугодие 2004 года, расходы на тонну добычи практически не изменились, несмотря на повышение тарифов. Мы полагаем, что менеджмент сможет и в дальнейшем сдерживать расходы, поэтому операционные и коммерческие расходы будут увеличиваться пропорционально росту добычи. Приведенная стоимость денежных потоков Сибнефти (млн долл.)

	2004*	2005*	2006*	2007*	2008*	2009*	2010*
Чистая прибыль	1156	1940	1647	1317	1418	1526	1639
Амортизация	282	608	872	937	1004	1074	1147
Капитальные вложения	500	1000	1200	1200	1200	1200	1200
Свободные денежные потоки (FCFF)	938	1548	1318	1054	1222	1401	1586
WACC	12,72%	12,91%	13,02%	13,09%	13,13%	13,18%	13,21%
Коэфф. дисконтирования	1	1,13	1,28	1,44	1,63	1,85	2,09
Дисконтированные денежные потоки (DCFF)	938	1371	1033	730	749	758	758

По нашей оценке, рост свободного остаточного денежного потока с 2010 года будет опережать средние темпы роста российской экономики (3-4%) и составит 5%. В этом случае приведенная остаточная стоимость компании в постпрогнозный период составит $9.44 млрд. Таким образом, приведенная стоимость денежных потоков составляет $15.77 млрд. Для определения справедливой стоимости компании к этой сумме надо прибавить чистые денежные средства ($80 млн) и вычесть стоимость долга ($1.16 млрд). Справедливая цена компании равна $14.68 млрд.